橡胶RU2205合约自11月底15700左右下跌至14500元附近，盘面震荡两天之后，再次增仓2.2万手下跌突破14400元，报收14375元，为何橡胶如此难以止跌？

近期天然橡胶下跌主要因以下三点：

1.由于泰国南部天气转好，胶水价格大幅下跌

泰国为全球第一橡胶主产国，其中泰国南部为其主要产胶区，产量占比超过60%，因此泰国南部胶水价格具有一定的代表性。今年泰国南部降雨量偏多，11月底日均降雨量曾达到25mm以上，影响胶水产出，导致胶水价格大幅度上涨至61泰铢/千克，而随着本周天气好转，本周泰国南部日均降雨量在10mm以内，对割胶影响较小，因此胶水大幅度回落至51泰铢/千克。相比之下，杯胶由于其固态、易储存的特性价格相对稳定，近期价格波动幅度较小，仍然维持在近年来高位，胶水与杯胶的价差也修复至正常水平。

2.部分轮胎企业出口订单下滑

根据调研与测算，轮胎企业出口需求占轮胎需求的50%左右，2021年下半年的轮胎需求基本依靠出口销售来维持。而国外即将迎来圣诞节，将会在12月中下旬至1月初放年假，因此一般而言圣诞节前半个月订单情况会有所减少，据了解某企业出口订单情况减少30%左右，因此预计12月份轮胎出口数据将环比下降。

3.部分企业下调开工率，控制库存水平

从11月底至今，轮胎企业开工率已有所下滑，据了解部分企业开工相比11月中下降20%-40%不等，主要原因在于不看好后市销售情况，重心放在控制库存水平。目前库存水平大约是在30-45天左右，相比历史同期仍然处于合理范围，但是鉴于下游经销商的高库存，轮胎企业均更愿意去降低库存增速，以减轻库存压力，对后市销售情况以及终端需求持谨慎态度。

天然橡胶后市展望：

1.下周预计仍有降雨

目前来看，供应端的支撑仍然没有改变，根据路透数据预测，下周降雨量将再次增加至17mm，或将再次影响割胶，对胶水价格有一定支撑，杯胶价格维持坚挺，叠加进一步上涨的海运费，进口价格仍然较高，非标基差较高。

2. 12月初轮胎企业涨价潮需要进一步跟踪

据了解，鉴于目前高企的原料价格，部分企业11月底至12月初纷纷发布12月初至中旬的涨价函，意在降低库存水平。但是根据迈泰尔轮胎市场研究报告，目前来看全国卡客车轮胎经销商库存总体水平为59.50天，环比增加8.28%，同比增长17.06%，经销商库存压力同样较大，终端需求疲软，前期几次涨价有一定的阻力，实际落实情况不理想，本次涨价实际是否能够转移成品库存需要进一步跟踪关注。

3.圣诞节后出口订单回暖需要关注

一般而言圣诞节后订单情况逐渐回暖，但是需要关注海外经销商库存水平，判断节后订单回暖程度。

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